富安娜家居用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“富安娜”）近日發(fā)布公告稱(chēng)，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，在綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，并結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的盈利能力等的基礎(chǔ)上，擬實(shí)施股份回購(gòu)。

本次回購(gòu)資金總額不低于1億元人民幣，不超過(guò)2億元人民幣，且回購(gòu)股份總數(shù)不超過(guò)公司總股本的5%。具體回購(gòu)股份的數(shù)量以回購(gòu)期滿(mǎn)時(shí)實(shí)際回購(gòu)的股份數(shù)量為準(zhǔn)。全部來(lái)源于公司自有資金。

業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，富安娜回購(gòu)股份之舉表明該公司基于對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)為維護(hù)廣大投資者的利益，增強(qiáng)投資者信心。

公開(kāi)資料顯示，富安娜成立于1994年，專(zhuān)注于家紡產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)和物流，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的家紡企業(yè)。公司立足“藝術(shù)家紡”，以“原創(chuàng)設(shè)計(jì)、創(chuàng)新發(fā)展”為核心競(jìng)爭(zhēng)力，設(shè)計(jì)風(fēng)格獨(dú)具一格，每年推出新款花型100多種、新產(chǎn)品400多款，現(xiàn)擁有各種花型和款式3000多種，產(chǎn)品5000多款，在國(guó)內(nèi)家紡市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。

富安娜以自有品牌經(jīng)營(yíng)為主。通過(guò)自主生產(chǎn)、委外生產(chǎn)相結(jié)合的模式進(jìn)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，富安娜的套件和被芯均為自制生產(chǎn)，枕芯以外購(gòu)為主，自制生產(chǎn)占比25.45%；公司在生產(chǎn)方面擁有深圳龍華、江蘇常熟、四川南充、湖北陽(yáng)新、廣東惠東五大生產(chǎn)基地。公司實(shí)行直營(yíng)與加盟并行的營(yíng)銷(xiāo)體系，2017年公司直營(yíng)和加盟渠道總數(shù)約2000家，其中線(xiàn)下直營(yíng)銷(xiāo)售占比約55%，線(xiàn)下加盟銷(xiāo)售占比約45%。此外公司大力發(fā)展電商渠道，品牌已經(jīng)進(jìn)駐天貓、京東、唯品會(huì)等主流電商平臺(tái)，2017年電商子公司收入達(dá)到了6.92億元，同比增長(zhǎng)37.0%，占總體營(yíng)收比例約為26.5%。

財(cái)報(bào)顯示，2016年到2018年前三季度，富安娜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為23.12億元、26.16億元、17.63億元，同比分別增長(zhǎng)10.5%、13.2%、14.6%，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4.09億元、4.60億元、2.60億元，同比分別增長(zhǎng)7.8%、12.3%、15.6%。

數(shù)據(jù)顯示，富安娜的毛利率和凈利率相對(duì)穩(wěn)定，2016年到2018年前三季度的毛利率分別為50.24%、49.58%和50.56%，凈利率分別為18.99%、18.86%和16.49%。

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廣發(fā)證券分析師糜韓杰認(rèn)為，富安娜近年來(lái)營(yíng)收增速不斷加快的原因主要在于兩個(gè)方面，一方面是由于家紡復(fù)蘇，行業(yè)發(fā)展情況向好，另一方面，富安娜不斷對(duì)渠道進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)部分重要省會(huì)城市如鄭州、沈陽(yáng)、合肥進(jìn)行直營(yíng)化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)啟動(dòng)品牌形象升級(jí)計(jì)劃，僅在2017上半年就完成了近300家門(mén)店的升級(jí)改造。重要城市的直營(yíng)經(jīng)營(yíng)以及品牌形象的提升有力推動(dòng)了公司的線(xiàn)下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)線(xiàn)上銷(xiāo)售的快速發(fā)展也為營(yíng)收上升帶來(lái)了動(dòng)力。

在糜韓杰看來(lái)，富安娜未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的前景值得看好，觀(guān)察來(lái)看，首先，富安娜直營(yíng)收入占比家紡上市公司中最高，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)，因?yàn)榧用藶橹鞯哪Ｊ?，往往?huì)放大公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)，比如行業(yè)景氣，加盟商出于多備貨才能多賣(mài)貨，往往容易購(gòu)入過(guò)多的庫(kù)存，導(dǎo)致公司發(fā)貨增速快于實(shí)際終端增速，行業(yè)不景氣，加盟商出于先消化庫(kù)存的考慮，往往容易購(gòu)入過(guò)少的庫(kù)存，導(dǎo)致公司發(fā)貨增速低于實(shí)際終端增速；其次，富安娜經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，從歷史上看雖然宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)多有波動(dòng)，但富安娜的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速?gòu)奈闯霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；第三，作為行業(yè)龍頭，富安娜有望受益行業(yè)集中度提升；最后，富安娜激勵(lì)充分，上市至今先后推出2期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、4期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、1期員工持股計(jì)劃和1期經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃，為家紡上市公司中最多。

此間行業(yè)研究人士也表示，富安娜管理能力較強(qiáng)，凈利率為業(yè)內(nèi)較高，同時(shí)未來(lái)公司將繼續(xù)加大費(fèi)用控制力度，有望促凈利率穩(wěn)定中略上升、從而凈利潤(rùn)端表現(xiàn)好于收入，特別是2017年以來(lái)通過(guò)“全屋藝術(shù)美家配置”業(yè)務(wù)布局“家紡+家居”新生態(tài)模式，未來(lái)在產(chǎn)品和渠道上協(xié)同效應(yīng)可期。

東方證券研究員施紅梅也談到，定制家居業(yè)務(wù)是富安娜中長(zhǎng)期的新增長(zhǎng)點(diǎn)，需要看到的是，富安娜短期直營(yíng)店的集中投入可能會(huì)影響公司階段性業(yè)績(jī)。歷經(jīng)3年的深度布局投入，公司定制家居業(yè)務(wù)逐漸步入正軌，盡管受地產(chǎn)周期影響，家居大行業(yè)有調(diào)整壓力，但富安娜美家憑借差異化的設(shè)計(jì)與產(chǎn)品落地切入定制家居市場(chǎng)，中長(zhǎng)期有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

（作者：martin   原標(biāo)題：富安娜欲2億回購(gòu)股份增強(qiáng)市場(chǎng)信心，定制家居業(yè)務(wù)將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)）